美联储超预期首降境内外黄金价格均刷新历史新高

来源：野马财经

丰巢IPO、菜鸟撤回IPO，“两通一达”却赚翻了？

家门口的快递柜要上市了。

近日，丰巢控股有限公司（以下简称“丰巢”）正式向港交所递交《招股书》，拟主板挂牌上市，截至2024年5月31日，在全国丰巢智能柜共有33万组，共计约2990万个格口。靠着收取滞留费、寄件服务、做洗护等，丰巢2023年一年营收达38亿元，不过今年才刚刚扭亏为盈，前5个月净利润7160万元。

刚刚扭亏为盈就冲刺上市背后，则与丰巢身背对赌有关。在递交《招股书》前夕的今年8月26日，丰巢刚刚与投资机构达成延迟对赌的协议，将合格上市日期从2025年1月27日延迟到2027年1月31日，为此花费了约合8000万美元，折合人民币5.65亿元的“权利调整费用”。

图源：罐头图库

丰巢若能顺利上市，也将成为继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后，王卫的第五个IPO。王卫从曾经的直言“拒绝上市”，到如今A股、港股全方位布局，频摘“资本”果实。

值得一提的是，在丰巢走上IPO之路前，其股东“两通一达”的申通、中通、韵达就已经以赚的盆满钵满姿态而离场。与此今年“阿里系”的菜鸟撤回IPO，两通将所持股份转让给其他机构，还豪赚了一笔。曾摇摆于快递江湖两大阵营的“两通一达”，悄然成了这场快递战的“最大赢家”。

三年五个月收“滞留费”8亿，

刚刚扭亏为盈

人不在家，快递到了怎么办？大多数快递现在均提供菜鸟驿站或丰巢快递柜服务，快递员将快递寄存在丰巢，给消费者发送取件码，待消费者时间方便时，凭取件码再进行自取。

但丰巢并不是不限时的免费提供这项服务，2020年4月，丰巢推出会员服务，普通用户可以免费保管用户包裹12小时，超时后，每12小时收取0.5元，3元封顶。会员用户月卡每月5元，季卡12元，7天长时存放。

此举立即引发争议，一些用户认为，许多快递员不经用户同意就将快递投入丰巢，收费的同时还压缩了本该提供的上门服务，把包裹送上楼是快递员的本分，而不应该存放在快递柜，收费存在合理性问题。

顶着压力的丰巢，在一个月后的2020年5月，对于“超时收费”事件发出调整说明，将免费保管时长由12小时延长至18小时，节假日不计费，写字楼周六日（休息日）不计费。但依然坚持收费，费用仍为超时后每12小时收费0.5元，3元封顶。

坚持收取“滞留费”的丰巢，在四年后给出了“答案”。《招股书》显示，2021年至2023年及2024年前五个月，丰巢就储存在丰巢智能柜中的约4.3亿个、4.6亿个、5.17亿个及2.08亿个包裹收取畅存费，分别占同期向丰巢智能柜投递包裹总数的6.9%、7.9%、8%及7.5%。

若按照最低收费0.5元计算，2021年至2023年及2024年前五个月，丰巢滞留包裹收取畅存费分别为2.15亿元、2.30亿元、2.59亿元与1.04亿元，占同期营收的8.51%、7.96%、6.79%、5.46%。三年五个月，丰巢滞留包裹收取畅存费约8.08亿元。

除了向用户收费，丰巢还向快递员收取服务费。《招股书》显示，丰巢的快递末端配送服务中，对每个送达丰巢智能柜的包裹收取服务费，主要直接向快递员收费，快递公司也占少数。每件包裹服务费通常介于0.2元至0.4元之间。

这一服务也是丰巢的第一大营收来源，《招股书》显示，2021年-2023年、2024年前五月，丰巢的快递末端配送服务收入分别为14.55．亿元、16.86亿元、18.36亿元和7.77亿元，占同期总收入的57.6%、58.3%、48.2%及40.8%。

图源：《招股书》

不过这一业务也面临着极大的外部挑战。今年3月1日，《快递市场管理办法》（2023年第22号令）正式实施，提出未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的，如果情节严重，将处以1万—3万元罚款。

“虽然快递柜收费是合法的，但是未经买家允许，直接放快递柜且拒绝派送至收货地址的快递小哥是做的不对的，买家有权选择是否放进快递柜。每一件快递不管金额高低寄收件人都支付了快递的费用，送货上门是国家规定。基于这两点，理解快递员是人性关怀，要求快递送上门是理所应当。”一位小红书用户表示。

除此之外，丰巢还提供个人散单寄件服务、电商退换货综合服务、互动媒体服务、洗护服务及到家生活服务等。2023年以来，丰巢已相继接入小红书、闲鱼退换货场景。

提供各项服务的丰巢，营收也稳步增长，《招股书》显示，2021年-2023年、2024年前五月，营收分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元和19.04亿元。

丰巢也在今年成功扭亏为盈，2021年-2023年净亏损分别为20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，三年累计亏损超37亿元。2024年前五月，净利润为7160万元。

“丰巢的亏损并非无因。在快递柜行业竞争激烈的环境下，丰巢不断加大投入，扩大市场份额。为了提升用户体验，丰巢在技术研发、设备升级等方面也投入了大量资金。这使得丰巢在短期内承受了较大的经营压力。然而，丰巢的滞留金收入却为其带来了一线生机。滞留金是指快递柜在规定时间内未能取件的消费者，需支付一定费用给丰巢。这一政策虽然引发了消费者的不满，但却为丰巢带来了一定的营收。”世界数字技术院元宇宙委员会秘书长吴高斌表示。

股东“两通一达”赚14亿离场，

丰巢花5亿延长对赌

2024年扭亏为盈背后，丰巢也在努力“降本增效”。《招股书》显示，丰巢的各项开支中，雇员福利开支从2021年的10.19亿元，降至6.56亿元，降幅约35.58%。

其中，最明显的一项为，丰巢董事长徐育斌的薪酬变化。2021年徐育斌为薪酬2.22亿元，包括薪金、工资、花红、以股份为基础的薪酬开支，多项费用中，以股份为基础的薪酬开支就达2.2亿元。

2022年起，徐育斌不再拿以股份为基础的薪酬，2022年、2023年年薪分别降为179.1万元、208万元。

雇员福利开支下降的丰巢的劳务外包成本从2021年的1.81亿元，增长到2023年的2.14亿元，增幅约17.83%。其中，销售成本中的劳务外包成本金额占比最大，2023年为1.95亿元。

徐育斌不仅是丰巢的董事长，也是丰巢的创始人。2015年以前，徐育斌还是顺丰的一位快递小哥，因工作表现出色被王卫赏识，加上嗅到了“快递最后一公里”的商机，在顺丰的支持下创立丰巢，注册资本5000万元由顺丰投资提供，顺丰投资持有丰巢科技100%股权。

两个月后，顺丰、申通、韵达、中通和普洛斯，五大快递物流公司，共同认购了丰巢科技新增的4.5亿元注册资本，认购完成后，顺丰持股35%，申通、中通与韵达则各持20%股份，普洛斯持股5%。

这也使得丰巢在创立伊始就获得了各大快递的支持，客户几乎“不请自来”。丰巢科技此前曾披露，2016年各家快递公司使用丰巢快递柜的情况，其中中通使用量占比22%、圆通占比18%、申通占比14%、韵达占比14%、百世占比10%、顺丰占比6%。

但2017年3月，“阿里系”的菜鸟与丰巢合同到期，随后顺丰和菜鸟的“快递数据之争”爆发，正式将快递江湖的“两大派系之争”摆上台面。

丰巢的股东申通、韵达、中通，在这场战役中，最终均投向了菜鸟的怀抱。

2018年5月，圆通发布公告称，已联合中通、申通、百世等企业向菜鸟供应链全资子公司浙江驿栈合计增资31.67亿人民币。

增持菜鸟子公司的中通、申通与韵达，在2018年6月相继宣布退出丰巢，将其持有的丰巢所有股权悉数转让。

虽然已经退出，但中通、申通与韵达的这笔对丰巢的投资，依然是笔赚钱的买卖。其中，中通获得回报5亿元、申通3.89亿元、韵达5.45亿元。三者合计，约为14.34亿元。

商业上的抉择没有标准答案，“两通一达”退出的丰巢如今已经走在IPO的路上，有望享受资本盛宴，主动选择的菜鸟几番透露IPO计划，却始终“只闻其声、不见其人”，还在2024年3月宣布主动撤回IPO，截至目前没有新的资本运作消息出来。

如今，两通也将退出菜鸟。2024年4月24日，申通快递公告宣布，新加坡申通拟将其持有的菜鸟0.74%股份，以每股0.62美元的价格转让给AliCN，转让价格为7073.84万美元（约人民币5.13亿元），本次交易完成后，新加坡申通不再持有菜鸟的股权。

5月16日，中通快递宣布，将以同样的每股0.62美元的价格，出售手中持有的所有菜鸟已发行股份，总交易金额约为9430万美元（人民币约6.8亿元）。完成此交易后，中通快递也将不再持有菜鸟的任何股份。

据物流与供应链技术论坛“罗戈网”测算，申通累计对菜鸟的投资约为2.08亿元，账面收益大约为3.055亿元。此前，中通对菜鸟的投资成本为5400万美元，以9430万美元转让后，账面收益为4030万美元（人民币约2.9亿元）。

相比已经转让股份退出的“两通一达”，其他的投资人仍在等待丰巢IPO的路上。对丰巢而言，来自投资人的压力已经显而易见。

2021年1月，丰巢以每股代价0.8272美元的价格，完成了B-4轮融资，融资金额4亿美元。投资协议规定：若丰巢在4年内（即至2025年1月27日止）未能达成合格上市目标，B-4类股东将有权行使赎回权。

眼见日期将近，在5个月内完成IPO显然是个极大的挑战。为此，递交《招股书》的前七天，8月26日，丰巢与B-4类股东签订新协议，将行使赎回权的日期延后，丰巢只需在2027年1月31日成功实现上市。

只是，丰巢需要向每位B-4类普通股持有人支付一笔“权利调整费用”，费用标准基于每股0.165435美元计算，总计约达8000万美元（相当于人民币约5.65亿元）。相当于B-4类股东投资成本的20%。

因为支付这笔费用，丰巢的流动负债大幅增加。从截至2023年12月31日的31.96亿元，增加至截至2024年5月31日的66.18亿元，“主要是由于重新分类具有有关B-4类普通股股东的赎回权的股东应付款项，从非流动负债转为流动负债，造成流动贸易及其他应付款项增加。”

丰巢、顺丰齐聚港交所，

王卫的资本布局再扩张

“两通一达”退出后，经过多次股权变动，目前顺丰创始人王卫持股丰巢约36.54%，拥有投票权48.45%，为实际控制人。

顺丰也是丰巢的第一大客户以及第一大供应商。2021年-2023年、2024年前五月，丰巢来自顺丰的收入分别为6180万元、7260万元、1.53亿元、7000万元，占同期总收入的2.5%、2.5%、4%及3.7%。采购额分别为6.72亿元、2.45亿元、9.16亿元、6.32亿元，分别占同期总销售成本的21.2%、7.8%、26.9%及45%。

王卫近两年在资本市场上可谓频频现身，仅今年，就有两单IPO在路上，丰巢、顺丰正在争相向港交所迈进步伐。

事实上，如今对资本市场如此热衷的王卫，在13年前，还对资本市场持拒绝态度。

2011年，王卫曾公开表示，“上市的好处无非是圈钱，顺丰也缺钱，但顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理是不利的。”

这一度被外界视为顺丰“拒绝上市”的“宣言”。物流行业资深人士刘昊透露，在顺丰发展的这些年中，中资、外资、VC、PE各路资本都找过资源想要说服顺丰接受投资，走IPO路线，但最初都被王卫婉拒。

直到2016年，顺丰转变态度。2016年5月23日，鼎泰新材公告顺丰计划借壳上市，作价433亿元。经过一系列操作，2017年2月23日，顺丰正式在深交所挂牌，证券简称由“鼎泰新材”变更为“顺丰控股”。截至2024年9月21日，顺丰股价报收于37.56元/股，市值达1809亿元。

自此一发不可收拾，顺丰如今旗下已经布局了4家上市公司，分别是顺丰控股（002352.SZ）、顺丰房托（2191.HK）、顺丰同城（9699.HK）和嘉里物流（0636.HK）。

2021年5月17日，顺丰房托（2191.HK）上市，其为房地产投资信托基金，由顺丰控股间接100%控股。截至2024年9月21日，顺丰房托收盘价报收于2.91港元/份，市值达23.74亿港元。

2021年9月28日，顺丰控股发布公告表示，顺丰控股全资子公司完成对嘉里物流（0636.HK）9.31亿股股份的收购，美联储超预期首降境内外黄金价格均刷新历史新高此次收购股份约占嘉里物流已发行股本的51.5%。截至2024年9月21日，嘉里物流股价报收于7.8港元/股，市值达141亿港元。

2021年12月14日，顺丰同城（9699.HK）在港交所挂牌上市，‌主营业务是即时配送，由顺丰持股56.8%。截至2024年9月21日，顺丰同城股价报收于11.1港元/股，市值达101.5亿港元。

2023年8月21日、2024年6月28日，在A股上市多年的顺丰，两次向港交所递交《招股书》，冲刺IPO。若成功上市，顺丰将成为快递行业首家“A H”股上市公司。9月13日，港交所已审议顺丰H股发行申请。

图源：公告

据自媒体“独角兽早知道”报道，顺丰拟第四季启动招股程序，预计将募资10亿至20亿美元（折合约78亿至156亿港元），或成为今年第二大规模新股。

在丰巢IPO背后，中国快递江湖经过近三十年的大浪淘沙，也形成了一副新画卷。“顺丰系”的丰巢和“阿里系”的菜鸟两大阵营，有过合作也有过对立，如今站在IPO的大门前，也做出了不同的选择。你对此怎么看？欢迎下方留言讨论。